so|bond et so|cash : Succès des Essais BCE 2024

Mis à jour mars 2026

Les plateformes so|bond et so|cash du Crédit Agricole ont été testées avec succès lors des essais DLT de la BCE 2024 avec BNP Paribas, Santander et SEB.

so|bond et so|cash : Les Plateformes du Crédit Agricole aux Essais BCE

Le Crédit Agricole CIB a développé deux plateformes blockchain open source — so|bond pour les obligations numériques durables et so|cash pour la banque correspondante tokenisée — qui ont été testées avec succès lors des essais DLT de l’Eurosystème 2024. Ces plateformes, conçues pour les institutions financières, représentent l’un des cas d’usage les plus avancés de la blockchain en finance d’entreprise.

La participation du Crédit Agricole aux essais de la BCE confirme le rôle de premier plan des institutions financières françaises dans l’innovation blockchain. Aux côtés de BNP Paribas (obligation numérique de 100 millions d’euros), de SG-FORGE (obligations tokenisées) et de la Caisse des Dépôts (Digitally Native Note de 100 millions d’euros), le Crédit Agricole démontre la profondeur de l’engagement des institutions françaises dans la tokenisation.

so|bond : Obligations Numériques Durables

so|bond est une plateforme conçue pour l’émission, la gestion et le règlement d’obligations numériques durables. Développée en partenariat avec SEB (Skandinaviska Enskilda Banken), la plateforme a été utilisée par la Banque Européenne d’Investissement (BEI) pour l’émission et la gestion d’obligations tokenisées, validant son utilisation à l’échelle institutionnelle.

L’innovation distinctive de so|bond est le protocole Proof of Climate AwaReness (PoCR), un mécanisme de validation qui intègre des critères climatiques dans le processus de consensus de la blockchain. Les validateurs du réseau doivent démontrer un engagement en matière climatique pour participer à la validation des blocs, créant un alignement entre l’infrastructure technologique et les objectifs de durabilité des émissions obligataires. Cette approche unique positionne so|bond comme une infrastructure adaptée aux obligations vertes, sociales et durables.

so|cash : Banque Correspondante Tokenisée

so|cash est un protocole de banque correspondante tokenisée qui permet aux banques de gérer leurs relations de correspondance bancaire via des smart contracts sur blockchain. Le protocole tokenise les dépôts interbancaires, permettant un règlement en temps réel des transactions entre banques correspondantes et éliminant les délais et les coûts liés aux systèmes de messagerie traditionnels.

Lors des essais BCE 2024, so|cash a été testé avec BNP Paribas, Santander et SEB, validant l’interopérabilité du protocole entre différentes institutions financières de plusieurs juridictions. Le règlement via so|cash a été effectué en coordination avec la plateforme DL3S de la Banque de France, démontrant la complémentarité entre la monnaie commerciale tokenisée (so|cash) et la CBDC wholesale (DL3S).

L’Approche Open Source

L’une des caractéristiques distinctives des plateformes du Crédit Agricole est leur nature open source. Contrairement aux solutions propriétaires comme AssetFoundry de BNP Paribas, so|bond et so|cash sont accessibles à l’ensemble de la communauté financière. Cette approche favorise l’interopérabilité, la transparence du code et l’adoption par un large éventail d’institutions financières.

L’open source est un facteur d’adoption crucial dans le contexte des marchés de capitaux, où les institutions recherchent des standards ouverts et évitent la dépendance envers un fournisseur unique. La philosophie open source du Crédit Agricole rejoint celle du CAST Framework et d’autres initiatives visant à standardiser la tokenisation d’instruments financiers.

Le Contexte des Essais de l’Eurosystème

Les essais DLT de l’Eurosystème 2024, conduits de mai à novembre 2024, ont testé trois solutions de règlement en monnaie de banque centrale : DL3S (Banque de France), Trigger Solution (Deutsche Bundesbank) et TIPS Hash Link (Banca d’Italia). La Banque de France a réalisé 19 essais impliquant 40 entités de 9 juridictions.

so|bond et so|cash ont contribué à la dimension « instruments financiers tokenisés » et « monnaie commerciale tokenisée » de ces essais, respectivement. La coexistence de la wCBDC (DL3S) et de la monnaie commerciale tokenisée (so|cash) sur une même infrastructure constitue un modèle pour le futur European Shared Ledger exploré par le projet Appia.

Perspectives

Le Crédit Agricole poursuit le déploiement de so|bond et so|cash au-delà des essais. CACEIS, filiale de conservation du groupe, a obtenu son agrément MiCA en juin 2025, offrant l’infrastructure de conservation pour les obligations tokenisées émises via so|bond. Amundi, filiale de gestion d’actifs avec plus de 2 000 milliards d’euros sous gestion, pourrait utiliser so|bond pour tokeniser des fonds d’investissement durables.

Le marché obligataire français de 5 600 milliards d’euros et l’encours d’OAT vertes de plus de 35 milliards d’euros constituent le terrain d’application naturel de so|bond. L’AMF et l’ACPR supervisent ces développements dans le cadre du régime pilote DLT et du règlement MiCA. La wCBDC wholesale sera disponible d’ici fin 2026, créant l’infrastructure de règlement permanente pour les plateformes comme so|bond et so|cash. L’ESMA évaluera le régime pilote DLT en 2026.

Pour approfondir, consultez nos articles sur le Crédit Agricole, les essais de l’Eurosystème et les obligations durables tokenisées.

L’Intégration dans l’Écosystème de Marché

L’intégration de so|bond et so|cash dans l’écosystème de marché existant constitue un enjeu majeur. Les obligations émises via so|bond doivent être compatibles avec les systèmes de conservation d’Euroclear France et de CACEIS, les plateformes de négociation d’Euronext, et les systèmes de reporting réglementaire de l’AMF et de l’ACPR.

La nature open source de so|bond facilite cette intégration : les institutions financières peuvent adapter le code source à leurs systèmes existants plutôt que de s’adapter à une plateforme propriétaire fermée. Les API ouvertes permettent la connexion avec les systèmes de gestion de titres (securities management systems), les plateformes de négociation et les outils de reporting utilisés par les participants de marché.

Le Modèle de Durabilité de so|bond

Le protocole PoCR (Proof of Climate AwaReness) de so|bond introduit un modèle innovant d’alignement entre infrastructure technique et objectifs de durabilité. Les validateurs du réseau doivent démontrer un engagement climatique — mesurable et vérifiable — pour participer à la validation des blocs. Ce modèle crée un incitatif structurel pour la décarbonation de l’infrastructure blockchain, répondant aux critiques sur l’empreinte environnementale des technologies de registres distribués.

L’encours d’OAT vertes françaises de plus de 35 milliards d’euros et les émissions d’obligations vertes d’entreprises constituent le marché cible naturel de so|bond. La Banque de France, via la wCBDC wholesale, offrira l’infrastructure de règlement souveraine pour ces obligations durables tokenisées. L’écosystème fintech (1 145 entreprises) et le soutien de Bpifrance contribuent au développement de solutions complémentaires.

L’adoption des crypto-actifs (10 % de la population en 2024, 33 % d’intéressés en 2025) et la sensibilisation croissante aux enjeux climatiques créent un marché pour les obligations durables tokenisées accessibles au grand public. Amundi, leader européen de la finance durable, pourrait utiliser so|bond pour tokeniser ses fonds ESG. Le marché obligataire de 5 600 milliards d’euros et le patrimoine immobilier de 26 000 milliards de dollars offrent un potentiel d’application considérable.

La Dimension Internationale de so|bond et so|cash

Les plateformes so|bond et so|cash du Crédit Agricole ont une dimension internationale qui dépasse le marché français. so|bond a été utilisée par la Banque Européenne d’Investissement (BEI), institution supranationale basée au Luxembourg, pour l’émission et la gestion d’obligations numériques. so|cash a été testée avec des banques de plusieurs pays — BNP Paribas (France), Santander (Espagne), SEB (Suède) — lors des essais BCE 2024.

Cette dimension internationale positionne le Crédit Agricole comme un acteur global de la tokenisation, aux côtés de SG-FORGE qui opère sur trois blockchains et deux continents. La nature open source de so|bond et so|cash facilite l’adoption par des institutions financières étrangères qui peuvent adapter le code à leurs besoins et à leur cadre réglementaire local.

Le marché européen des obligations, estimé à plus de 20 000 milliards d’euros, offre un potentiel considérable pour so|bond. Les marchés du Royaume-Uni (5 300 milliards), de l’Allemagne (4 300 milliards) et de l’Italie représentent autant de marchés cibles pour la plateforme du Crédit Agricole. L’ESMA coordonne l’harmonisation des cadres réglementaires au niveau européen, facilitant l’adoption transfrontalière des plateformes de tokenisation.

L’avenir de so|bond et so|cash dépendra de la capacité du Crédit Agricole à construire une communauté d’utilisateurs active autour de ses plateformes open source, à intégrer les évolutions réglementaires (MiCA, régime pilote DLT) et à s’adapter aux nouvelles infrastructures de règlement (wCBDC, projet Appia).

Les Leçons des Essais pour le Crédit Agricole

Les essais BCE 2024 ont fourni au Crédit Agricole des enseignements opérationnels précieux pour le déploiement commercial de so|bond et so|cash. Sur le plan technique, les tests ont validé la scalabilité des plateformes pour des volumes institutionnels, leur interopérabilité avec DL3S et les autres solutions de l’Eurosystème, et leur robustesse face aux scénarios de stress. Sur le plan réglementaire, les essais ont confirmé la conformité des plateformes avec le cadre du régime pilote DLT et les exigences de MiCA. Sur le plan commercial, les retours des participants — BNP Paribas, Santander, SEB, BEI — ont identifié les améliorations nécessaires en termes d’interface utilisateur, de reporting et d’intégration avec les systèmes existants. Le Crédit Agricole a intégré ces retours dans sa feuille de route produit, préparant le passage de l’expérimentation à la production commerciale. La disponibilité de la wCBDC wholesale d’ici fin 2026 constituera le catalyseur du déploiement à grande échelle de so|bond et so|cash dans l’écosystème financier européen.

Détails des Plateformes so|bond et so|cash

La plateforme so|bond utilise le protocole de validation Proof of Climate AwaReness (PoCR), un consensus climatiquement conscient. La Banque Européenne d’Investissement (BEI) l’utilise pour l’émission et la gestion d’obligations tokenisées. La plateforme est open-source. Le protocole so|cash, également open-source, a été testé lors des essais BCE 2024 pour la banque correspondante tokenisée avec BNP Paribas, Santander et SEB, Société Générale comme observateur. Le règlement via wCBDC sur la plateforme DL3S de la Banque de France a démontré la faisabilité d’un modèle sans plateforme centrale (platformless) pour les paiements interbancaires. CACEIS, filiale de Crédit Agricole, a obtenu son agrément MiCA en juin 2025 (ACPR) pour la conservation crypto, la transmission d’ordres et le transfert. Le Crédit Agricole a également investi dans Kriptown (plateforme Lise, bourse tokenisée pour PME-ETI sous le régime pilote DLT) et dans SETL (règlement blockchain). Le projet Appia prend la suite des essais avec l’ambition d’un European Shared Ledger.

Pour approfondir : Crédit Agricole blockchain | Essais Eurosystème 2024 | CACEIS agrément MiCA

Le Modèle Sans Plateforme Centrale de so|cash

L’innovation fondamentale de so|cash réside dans son modèle « platformless » — sans plateforme centrale. Contrairement aux systèmes de banque correspondante traditionnels qui reposent sur des plateformes centralisées de messagerie (SWIFT) et des chambres de compensation intermédiaires, so|cash permet aux banques de gérer directement leurs relations de correspondance via des smart contracts déployés sur blockchain. Chaque paire de banques correspondantes déploie son propre smart contract, éliminant le point de défaillance unique et réduisant les coûts d’intermédiation.

Lors des essais BCE 2024, ce modèle a été validé avec quatre banques de trois juridictions différentes : BNP Paribas (France), Santander (Espagne), SEB (Suède) et Société Générale en tant qu’observateur. Le règlement des transactions interbancaires via so|cash a été effectué en coordination avec la wCBDC émise sur la plateforme DL3S de la Banque de France, démontrant la complémentarité entre la monnaie commerciale tokenisée et la monnaie de banque centrale numérique. Cette coexistence de deux formes de monnaie sur une même infrastructure constitue un modèle pour le futur European Shared Ledger exploré par le projet Appia.

L’Investissement du Crédit Agricole dans la Tokenisation

L’engagement du Crédit Agricole dans la tokenisation dépasse so|bond et so|cash. Le groupe a pris une participation minoritaire dans Kriptown, développeur de la plateforme Lise, une bourse tokenisée pour PME et ETI opérant sous le régime pilote DLT européen. Les actions seraient nativement émises et réglées via infrastructure blockchain, avec un premier IPO tokenisé potentiel fin 2025. Le Crédit Agricole a également investi dans SETL, une firme de règlement blockchain qui améliore l’efficacité post-trade et les transactions transfrontalières.

CACEIS, filiale de conservation du groupe, a obtenu son agrément MiCA en juin 2025 auprès de l’ACPR après approbation de l’AMF. Les services autorisés couvrent la conservation de crypto-actifs, la transmission d’ordres et les services de transfert, avec un passeport européen permettant d’opérer dans l’ensemble de l’UE. CACEIS gère plus de 4 000 milliards d’euros d’actifs en conservation, ce qui en fait l’un des plus grands dépositaires européens. Son partenariat avec Spiko pour la conservation du premier fonds UCITS monétaire tokenisé sur Ethereum public démontre la capacité du groupe à innover dans la conservation d’actifs numériques.

Amundi, autre filiale majeure du Crédit Agricole avec plus de 2 000 milliards d’euros sous gestion, pourrait utiliser so|bond pour tokeniser des fonds d’investissement durables. La convergence entre les compétences d’Amundi en gestion d’actifs, de CACEIS en conservation et du Crédit Agricole CIB en structuration de marché crée un écosystème intégré pour la finance tokenisée.

Les OAT Vertes et le Potentiel de so|bond

Le marché des obligations vertes françaises offre un terrain d’application naturel pour so|bond. La France est le premier pays à avoir émis une obligation verte souveraine de taille benchmark, avec un encours d’OAT vertes dépassant 35 milliards d’euros en avril 2024. Les émissions d’obligations vertes ont atteint 14,1 milliards d’euros en 2024, dont une OAT verte 3,00 % juin 2049 de 8 milliards d’euros — un montant record. Le protocole PoCR de so|bond, en intégrant des critères climatiques dans le consensus blockchain, crée un alignement naturel entre l’infrastructure technique et les objectifs de durabilité de ces émissions.

BNP Paribas a démontré le potentiel de cette convergence en incluant des données ESG on-chain — les coordonnées GPS des panneaux solaires financés — dans une obligation EDF. Cette traçabilité blockchain renforce la transparence et la crédibilité des investissements verts, répondant aux exigences croissantes de l’EU Taxonomy et de la SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation). Le marché obligataire français de 5 600 milliards d’euros, premier d’Europe devant le Royaume-Uni (5 300 milliards) et l’Allemagne (4 300 milliards), offre le gisement d’actifs le plus important du continent pour la tokenisation via des plateformes comme so|bond.

Les orientations futures du Crédit Agricole incluent l’intégration de stablecoins pour des règlements rapides et sécurisés, le déploiement potentiel de CBDC via DL3S, l’interopérabilité renforcée entre blockchains publiques et privées, et l’optimisation des coûts de règlement et de compensation. La wCBDC wholesale, disponible d’ici fin 2026, constituera le catalyseur du passage de so|bond et so|cash de l’expérimentation à la production commerciale à l’échelle européenne.