wCBDC Wholesale : Disponibilité Fin 2026

Mis à jour mars 2026

La version wholesale de la CBDC européenne sera disponible fin 2026 pour les établissements bancaires. Le projet Pontes poursuit les travaux de la Banque de France sur DL3S.

La CBDC Wholesale : Disponible d’Ici Fin 2026

La Banque de France a annoncé que la version wholesale de la monnaie numérique de banque centrale (wCBDC) sera disponible d’ici fin 2026, marquant le passage de l’expérimentation à la production pour le règlement d’instruments financiers tokenisés en monnaie de banque centrale. Cette échéance transformera l’infrastructure des marchés de capitaux européens en offrant un règlement final et irrévocable en monnaie de banque centrale sur des registres distribués.

La wCBDC se distingue de l’euro numérique retail par son public cible : elle est destinée aux institutions financières (banques, dépositaires centraux, chambres de compensation) pour le règlement de transactions de gros montants sur les marchés de capitaux, tandis que l’euro numérique retail visera les citoyens et les entreprises pour les paiements quotidiens (première émission potentielle en 2029).

Les Fondations : DL3S et les Essais de 2024

La plateforme DL3S (Distributed Ledger for Securities Settlement System), développée par la Banque de France, constitue l’infrastructure de référence pour la wCBDC. Cette blockchain permissionnée a été testée de manière extensive lors des essais DLT de l’Eurosystème 2024, avec 19 essais impliquant 40 entités de 9 juridictions. Les transactions ont atteint des montants institutionnels : Digitally Native Note de 100 millions d’euros de la Caisse des Dépôts, obligation numérique de 100 millions d’euros arrangée par BNP Paribas, et première obligation souveraine numérique de la zone euro par la Slovénie.

La Banque de France a conduit 12 expérimentations de CBDC wholesale depuis 2020, accumulant une expérience technique et opérationnelle sans équivalent en Europe. Les projets Jura (règlement transfrontalier EUR/CHF avec la BNS et Natixis), Mariana (DeFi et CBDC avec Singapour et la Suisse) et Agorá (registre unifié multi-devises avec 7 banques centrales et 41 firmes privées) ont progressivement élargi le périmètre des expérimentations.

Le Projet Appia : European Shared Ledger

Le projet Appia, lancé par la Banque de France après les essais de 2024, explore le concept d’European Shared Ledger intégrant trois composantes : la wCBDC émise par les banques centrales de l’Eurosystème, la monnaie commerciale tokenisée (dépôts bancaires tokenisés, comme so|cash du Crédit Agricole), et les instruments financiers tokenisés (obligations, actions, parts de fonds émises par les institutions financières).

Cette architecture intégrée permettrait le règlement simultané de la jambe titres et de la jambe espèces d’une transaction financière (delivery versus payment, DvP) sur une même infrastructure, éliminant les risques de règlement et les délais associés aux systèmes multi-plateformes actuels. Le Crédit Agricole CIB, avec ses plateformes so|bond et so|cash testées lors des essais BCE, est un participant actif du projet Appia.

Implications pour les Marchés de Capitaux

Le déploiement de la wCBDC transformera les marchés de capitaux français et européens. Le marché obligataire français de 5 600 milliards d’euros pourra bénéficier d’un règlement en monnaie de banque centrale sur registres distribués, offrant la finalité du règlement (settlement finality) — la certitude juridique que la transaction est irrévocable. Cette garantie est supérieure à celle des stablecoins privés comme l’EURCV de SG-FORGE (452 millions de dollars), qui restent de la monnaie commerciale.

Euroclear France et Euronext pourront intégrer la wCBDC dans leurs infrastructures de règlement-livraison. Le régime pilote DLT fournit le cadre réglementaire pour les infrastructures de marché utilisant la DLT, et la disponibilité de la wCBDC renforcera l’attractivité du cadre français pour les émissions d’instruments financiers tokenisés.

Coexistence avec les Stablecoins et la Monnaie Commerciale

La wCBDC coexistera avec les stablecoins privés conformes à MiCA et la monnaie commerciale tokenisée. L’EURCV de SG-FORGE, déployé sur Ethereum, Solana et XRP Ledger, continuera de servir le marché retail et les transactions de taille modérée. So|cash du Crédit Agricole assurera les règlements interbancaires. La wCBDC sera réservée aux transactions de gros montants nécessitant la finalité du règlement en monnaie de banque centrale.

Cette architecture à trois niveaux — wCBDC, monnaie commerciale tokenisée, stablecoins privés — reflète la structure actuelle du système monétaire (monnaie de banque centrale, dépôts bancaires, monnaie électronique) transposée dans l’univers des registres distribués. L’AMF et l’ACPR supervisent les stablecoins et les prestataires, tandis que la Banque de France contrôle l’émission de wCBDC.

L’ESMA coordonne la supervision européenne et évaluera le régime pilote DLT en 2026, prenant en compte la disponibilité de la wCBDC dans ses recommandations sur l’élargissement des seuils et l’évolution vers un régime permanent.

Pour approfondir, consultez nos articles sur la Banque de France, l’infrastructure CBDC et le régime pilote DLT.

Les Défis de Déploiement

Le déploiement de la wCBDC d’ici fin 2026 pose des défis opérationnels. L’intégration avec les systèmes existants de l’Eurosystème (TARGET2, TARGET2-Securities, TIPS) doit être assurée pour maintenir la continuité des opérations. Les participants de marché — banques, dépositaires, gestionnaires d’actifs — doivent adapter leurs systèmes informatiques pour interagir avec l’infrastructure DL3S ou les autres solutions retenues.

La gouvernance de la wCBDC est un enjeu central. Les décisions relatives à l’émission, au rachat, aux plafonds d’utilisation et aux critères d’éligibilité des participants relèvent du Conseil des gouverneurs de la BCE, en coordination avec les banques centrales nationales. La Banque de France, forte de son avance technologique avec DL3S, jouera un rôle clé dans la définition de cette gouvernance.

La cybersécurité est une préoccupation majeure. Une infrastructure de wCBDC est une cible potentielle pour les cyberattaques d’acteurs étatiques et non étatiques. Les normes de sécurité appliquées aux systèmes de paiement critiques de l’Eurosystème (CPMI-IOSCO Principles for Financial Market Infrastructures) s’appliqueront pleinement.

L’Impact sur les Acteurs de Marché

Le déploiement de la wCBDC transformera les rôles des acteurs de marché. Les banques commerciales devront intégrer la wCBDC dans leurs opérations de trésorerie et de règlement-livraison. Euroclear France devra adapter ses processus de dépositaire central. Euronext pourra proposer des services de négociation avec règlement en wCBDC. CACEIS, avec son agrément MiCA, assurera la conservation des actifs tokenisés réglés en wCBDC.

Les gestionnaires d’actifs (Amundi, BNP Paribas Asset Management) pourront utiliser la wCBDC pour le règlement de transactions sur parts de fonds tokenisés, offrant une alternative à l’EURCV et à la monnaie commerciale tokenisée. L’écosystème fintech (1 145 entreprises) développera des solutions complémentaires pour faciliter l’accès des participants de marché à la wCBDC.

L’AMF et l’ACPR supervisent cette transition, en coordination avec la Banque de France. Le marché français, avec son marché obligataire de 5 600 milliards d’euros et son adoption croissante des crypto-actifs (10 % de la population en 2024), est positionné pour être l’un des premiers bénéficiaires du déploiement de la wCBDC permanente.

La Normalisation et les Standards Techniques

Le déploiement de la wCBDC nécessite l’élaboration de standards techniques partagés par l’ensemble des participants de l’Eurosystème. Les protocoles de communication entre les plateformes DLT et les systèmes de paiement existants, les formats de messages, les API d’accès à la wCBDC et les procédures de gestion des incidents doivent être normalisés pour assurer l’interopérabilité et la résilience de l’infrastructure.

La Banque de France, avec son expérience de DL3S et de 12 expérimentations CBDC, contribue activement à cette normalisation. Les standards CPMI-IOSCO pour les infrastructures de marché financier fournissent le cadre de référence, adapté aux spécificités de la DLT et de la monnaie numérique de banque centrale.

Les normes techniques de l’ESMA pour le régime pilote DLT et les orientations de l’EBA sur les e-money tokens complètent le cadre de normalisation. La convergence entre ces différents corpus de normes est essentielle pour créer un environnement réglementaire cohérent dans lequel la wCBDC peut fonctionner aux côtés des stablecoins conformes MiCA et de la monnaie commerciale tokenisée.

L’écosystème fintech français (1 145 entreprises) participe à cette normalisation via les consultations publiques de l’ESMA, les groupes de travail de l’ADAN et les forums industriels. La capacité de la France à influencer la normalisation européenne de la wCBDC constituera un avantage compétitif durable pour ses institutions financières et ses entreprises technologiques.

La Compétition Internationale

Le déploiement de la wCBDC par l’Eurosystème s’inscrit dans une compétition internationale entre zones monétaires pour la modernisation de leurs infrastructures de règlement. La Chine a déployé le e-CNY pour les paiements de détail et teste des solutions wholesale pour les marchés de capitaux. Le Royaume-Uni explore une livre numérique et des solutions de règlement DLT via le Financial Market Infrastructure Sandbox. Singapour, via le projet Ubin et ses successeurs, a développé des prototypes avancés de CBDC wholesale multi-devises. Les États-Unis, bien que plus prudents sur la CBDC retail, participent au projet Agorá pour le volet wholesale. L’avance de la Banque de France — 12 expérimentations depuis 2020, plateforme DL3S éprouvée, essais de l’Eurosystème 2024 réussis — positionne la France et la zone euro en tête de cette compétition. Le déploiement effectif de la wCBDC d’ici fin 2026 confirmera cet avantage et renforcera l’attractivité de l’euro comme monnaie de règlement pour les marchés de capitaux tokenisés à l’échelle mondiale.

La synchronisation du déploiement de la wCBDC avec l’échéance de la transition PSAN-CASP le 1er juillet 2026 et l’évaluation du régime pilote DLT par l’ESMA crée un alignement stratégique sans précédent. Les prestataires agréés CASP pourront proposer des services de tokenisation et de règlement en monnaie de banque centrale dans un cadre réglementaire harmonisé à l’échelle européenne. Les 2 602 milliards d’euros de dette négociable de l’Agence France Trésor, les émissions d’OAT vertes de 14,1 milliards d’euros en 2024, et les 780 000 transactions immobilières annuelles représentent autant de flux financiers susceptibles de bénéficier de la wCBDC. Le projet Agorá, entré en phase de test en janvier 2026, étendra cette infrastructure au règlement transfrontalier multi-devises, positionnant l’euro numérique wholesale comme instrument de référence pour le commerce et la finance internationale.

Programme d’Expérimentations et Projets en Cours

La Banque de France a lancé son programme de CBDC wholesale en mars 2020 (40 candidatures, 8 sélectionnées, 12 expérimentations achevées). La plateforme propriétaire DL3S (blockchain permissionnée) a testé trois modèles : interopérabilité DLT/infrastructures conventionnelles, distribution via intermédiaires, et intégration directe de CBDC. Le projet Jura (novembre 2021) a validé le PvP transfrontalier EUR/CHF avec la BNS, Credit Suisse, Natixis et UBS. Le projet Mariana (septembre 2023) a testé les AMM et bridges DeFi avec la BNS et la MAS. Les essais Eurosystème 2024 : 19 essais sur DL3S, 40 entités de 9 juridictions, obligations de 100 millions EUR réglées en wCBDC. Le projet Pontes prépare la transition vers une wCBDC permanente. Le projet Agorá (7 banques centrales, 41 firmes privées dont BNP Paribas) est en phase de test (janvier 2026, rapport au premier semestre 2026). Le projet Appia vise un European Shared Ledger. L’euro numérique retail (BCE) est prévu pour 2029, avec un coût de 1,3 milliard EUR et un investissement bancaire de 4,0-5,8 milliards EUR.

Pour approfondir : Tableau CBDC expérimentations | Euro numérique préparation | Projet Agorá

L’Euro Numérique Retail : Perspective 2029 et Complémentarité

La wCBDC wholesale ne constitue qu’une partie du projet plus large de numérisation de l’euro. L’euro numérique retail, géré par la BCE, vise les citoyens et les entreprises pour les paiements quotidiens. La phase d’investigation (octobre 2021 — octobre 2023) a étudié les options de conception et les modèles de distribution. La phase de préparation (novembre 2023 — octobre 2025) a finalisé le projet de rulebook, recevant environ 2 000 commentaires uniques en avril 2024, avec un draft révisé en juin 2025. Environ 70 acteurs du marché ont participé aux tests techniques de paiements conditionnels entre février et mai 2025.

La Banque de France est une partisane de premier plan de l’euro numérique, invoquant des arguments de souveraineté et d’autonomie stratégique européenne. Le déclin des espèces est significatif : 42 % des transactions en magasin se faisaient en espèces en 2024 contre 68 % en 2016 en France. La dépendance vis-à-vis des schémas de cartes non européens est préoccupante : 69 % des paiements par carte dans la zone euro étaient opérés par des schémas internationaux au second semestre 2024. Aucune solution de paiement numérique paneuropéenne indépendante n’existe 25 ans après l’introduction de l’euro.

Le calendrier prévisionnel prévoit l’adoption du règlement UE courant 2026, un pilote avec premières transactions mi-2027, et une première émission potentielle en 2029. Le coût de développement est estimé à 1,3 milliard d’euros, avec un investissement des banques de la zone euro de 4,0 à 5,8 milliards d’euros sur quatre ans. La limite de détention étudiée se situe entre 500 et 3 000 euros par personne, sans frais de transaction facturés par la BCE. L’euro numérique reposerait exclusivement sur des technologies européennes et serait utilisable même en cas de panne réseau.

Les Projets Jura et Mariana : Fondations du Transfrontalier

Les projets Jura et Mariana constituent les fondations du volet transfrontalier de la wCBDC. Le projet Jura, réalisé en novembre 2021 sur trois jours, a démontré le règlement PvP (paiement contre paiement) transfrontalier EUR/CHF entre la Banque de France et la Banque nationale suisse (BNS). Les partenaires privés incluaient Credit Suisse, Natixis, UBS, Accenture, R3 et SIX Digital Exchange (SDX). L’architecture reposait sur la plateforme SDX avec la technologie Corda de R3, organisée en trois sous-réseaux : euro numérique wholesale, franc suisse numérique wholesale et billets de trésorerie tokenisés.

Le mécanisme de signature à double notaire assurait le contrôle : la Banque de France pour l’euro, la BNS pour le franc suisse, et SDX pour les billets de trésorerie. Les transactions réalisées comprenaient le règlement de change wCBDC EUR/CHF, l’émission et le remboursement de billets de trésorerie tokenisés par Natixis, et les transferts entre institutions (Credit Suisse et UBS pour l’euro, Natixis pour le franc suisse). Les résultats ont validé la faisabilité du PvP transfrontalier en wCBDC et confirmé que la wCBDC peut servir d’actif de règlement sûr et neutre pour les transactions internationales.

Le projet Mariana (septembre 2023), en collaboration avec la BNS et l’Autorité monétaire de Singapour (MAS), a exploré l’intersection entre DeFi et CBDC wholesale. Trois devises hypothétiques en wCBDC (euro, dollar singapourien, franc suisse) ont été testées via un Automated Market Maker (AMM) sur blockchain publique avec des bridges pour le transfert transparent entre réseaux. Les résultats ont démontré la faisabilité d’utiliser des concepts DeFi pour les CBDC wholesale, tout en soulignant que l’expérimentation n’impliquait pas l’intention d’émettre des wCBDC ni d’approuver la DeFi.

L’Alignement Stratégique des Échéances 2026

La convergence des échéances en 2026 crée un alignement stratégique sans précédent pour les marchés de capitaux français et européens. La transition PSAN-CASP s’achève le 1er juillet 2026, structurant l’écosystème autour de prestataires agréés sous MiCA. Le régime pilote DLT fait l’objet de l’évaluation triennale de l’ESMA, avec des recommandations potentielles d’élargissement des seuils. Le projet Agorá publie son rapport final au premier semestre 2026. La wCBDC wholesale devient disponible d’ici fin 2026.

Le marché français est particulièrement bien positionné pour cette convergence. Les 2 602 milliards d’euros de dette négociable gérés par l’Agence France Trésor, le marché obligataire total de 5 600 milliards d’euros — premier d’Europe — et les 780 000 transactions immobilières annuelles représentent un gisement considérable pour la wCBDC. L’adoption des crypto-actifs par 10 % de la population et l’intention d’achat de 33 % des Français en 2025 témoignent d’une familiarisation croissante avec les actifs numériques.