SG-FORGE : Pionnier Français de la Tokenisation Bancaire
Mis à jour mars 2026
Société Générale — FORGE (SG-FORGE), filiale intégrée du groupe Société Générale, occupe une position unique dans le paysage de la tokenisation en France et en Europe. Premier PSAN agréé par l’AMF le 18 juillet 2023, entreprise d’investissement sous MiFID2 et Établissement de Monnaie Électronique sous MiCA agréé par l’ACPR, SG-FORGE cumule trois statuts réglementaires distincts qui lui confèrent une capacité opérationnelle sans équivalent dans les actifs numériques réglementés.
Historique des Émissions d’Obligations Tokenisées
L’historique des émissions d’obligations tokenisées de SG-FORGE témoigne d’une montée en puissance progressive et systématique. En avril 2019, SG-FORGE a émis un covered bond de 100 millions d’euros sur Ethereum, réalisant la première émission de security token sur blockchain publique par une institution financière mondiale, avec un règlement effectué en euros. En 2020, la filiale a procédé à une deuxième émission de covered bond sur Ethereum, confirmant la viabilité du modèle. En avril 2021, une Obligation de Financement de l’Habitat (OFH) tokenisée de 40 millions d’euros a été émise sur Tezos, marquant la première utilisation de cette blockchain pour un security token et démontrant la capacité multi-chaînes de SG-FORGE. Le 30 novembre 2023, une obligation verte numérique de 10 millions d’euros à 3 ans a été émise sur Ethereum, de rang senior préféré non sécurisé, en placement privé avec AXA Investment Managers et Generali Investments comme investisseurs institutionnels. Début 2025, SG-FORGE a testé la combinaison EURCV et SWIFT pour le règlement Delivery versus Payment (DvP), démontrant l’interopérabilité avec les systèmes de paiement traditionnels. Le 18 novembre 2025, la première obligation numérique de Société Générale aux États-Unis a été émise sur Canton Network avec Broadridge Financial Solutions, l’acheteur étant DRW, sous forme de titres de dette à taux variable liés au SOFR.
EURCV : Le Stablecoin Euro Institutionnel
EUR CoinVertible (EURCV), lancé en avril 2023, atteint une capitalisation de 452 millions de dollars en 2025. Classifié E-Money Token (EMT) sous MiCA, conforme depuis le 1er juillet 2024. Smart contract Ethereum : 0x5F7827FDeb7c20b443265Fc2F40845B715385Ff2. Restructuré avec transférabilité libre sans whitelisting depuis juillet 2024. Déployé sur Ethereum, Solana et XRP Ledger, avec un déploiement Stellar prévu. Garantie : adossement strict 1:1 en dépôts en euros ou titres de haute qualité, actifs ségrégués dans un patrimoine fiduciaire isolé du risque de faillite, publication quotidienne des réserves. Fournisseur de liquidité : Wintermute. Exchange préféré : Bitstamp. CAST Framework open-source avec conformité AML intégrée. Intégrations DeFi : Morpho et Uniswap. Transaction DeFi en direct avec MakerDAO (Sky) en 2023. USD CoinVertible lancé en juillet 2025 sur Ethereum et Solana, stablecoin dollar conforme MiCA.
Positionnement Concurrentiel et Perspectives
SG-FORGE se différencie de BNP Paribas (AssetFoundry, Canton Network 3 600 milliards USD) par ses stablecoins et son statut EMI, et du Crédit Agricole (so|bond, so|cash, CACEIS MiCA) par l’émission directe d’instruments tokenisés. Le marché obligataire français de 5 600 milliards d’euros offre un potentiel de croissance considérable pour les émissions tokenisées institutionnelles.
Historique des Émissions d’Obligations Tokenisées
SG-FORGE a établi un historique sans précédent dans l’émission d’obligations tokenisées par une institution financière. En avril 2019, la filiale de Société Générale a réalisé la première émission mondiale de security token sur blockchain publique : une obligation sécurisée (covered bond) de 100 millions d’euros sur Ethereum, réglée en euros. Cette première a été suivie d’une seconde émission sur Ethereum en 2020, puis d’une obligation OFH (Obligation de Financement de l’Habitat) de 40 millions d’euros sur Tezos en avril 2021 — la première utilisation de Tezos pour un security token.
En novembre 2023, SG-FORGE a émis sa première obligation verte numérique de 10 millions d’euros à 3 ans sur Ethereum, souscrite par AXA Investment Managers et Generali Investments en placement privé. Début 2025, un test combinant cash traditionnel (SWIFT) et blockchain (EURCV) pour l’émission, le DvP, le paiement d’intérêts et le remboursement a été réalisé à Paris. En novembre 2025, SG-FORGE a franchi une étape internationale avec sa première émission d’obligation numérique aux États-Unis sur le Canton Network, en partenariat avec Broadridge Financial Solutions, un titre de dette à taux variable court terme lié au SOFR acheté par DRW.
L’EURCV : Stablecoin Euro Conforme MiCA
L’EURCV (EUR CoinVertible) est un stablecoin de type E-Money Token sous MiCA, lancé en avril 2023 sur Ethereum. Sa capitalisation a atteint 452 millions de dollars, faisant de lui l’un des principaux stablecoins euro du marché. Le contrat intelligent Ethereum est déployé à l’adresse 0x5F7827FDeb7c20b443265Fc2F40845B715385Ff2.
L’EURCV est conforme MiCA depuis le 1er juillet 2024, restructuré en EMT avec transférabilité libre sans whitelisting. Il est déployé sur Ethereum, Solana et XRP Ledger, avec Stellar comme blockchain prévue. Les garanties incluent un adossement 1:1 en dépôts en euros ou titres de haute qualité, la ségrégation des actifs dans un patrimoine fiduciaire isolé du risque de faillite, et la publication quotidienne des réserves. Wintermute assure la fourniture de liquidité et Bitstamp est l’exchange préféré.
Le CAST Framework (open source) intègre la conformité AML directement dans les smart contracts. L’EURCV est intégré dans les protocoles DeFi Morpho et Uniswap, et une transaction DeFi en direct avec MakerDAO (Sky) a été réalisée en 2023. En juillet 2025, SG-FORGE a lancé un stablecoin dollar conforme MiCA (USD CoinVertible) sur Ethereum et Solana.
Statut Réglementaire Unique
SG-FORGE cumule trois statuts réglementaires distincts : premier PSAN agréé en France (AMF, 18 juillet 2023), entreprise d’investissement sous MiFID2, et Établissement de Monnaie Électronique (EMI) sous MiCA délivré par l’ACPR. Cette triple accréditation est unique en France et illustre la capacité de l’écosystème réglementaire français à accompagner des acteurs opérant à la frontière entre banque traditionnelle et finance numérique.
Position dans l’Écosystème et Impact
SG-FORGE opère au sein d’un écosystème français de tokenisation en pleine expansion. Les blockchains utilisées — Ethereum, Tezos, Canton Network — reflètent une approche pragmatique et multi-chaîne. Les partenariats avec BNP Paribas (Canton Network, projet Agorá), le Crédit Agricole (so|bond, CACEIS), et la Banque de France (DL3S, projets Jura et Mariana) positionnent SG-FORGE comme un noeud central de l’écosystème institutionnel français de la tokenisation.
L’impact de SG-FORGE dépasse la France : son obligation américaine de novembre 2025 et ses partenariats avec Broadridge et DRW marquent l’internationalisation des capacités françaises de tokenisation. Le cadre réglementaire de la Loi PACTE, qui a partiellement inspiré MiCA, a créé les conditions pour que des acteurs comme SG-FORGE puissent innover tout en maintenant les standards de conformité les plus élevés. L’AMF continue de superviser cette évolution, avec 29,4 millions d’euros de sanctions imposées en 2024 — les plus élevées en Europe.
L’EURCV : Un Stablecoin Euro Institutionnel
Au-delà des obligations tokenisées, SG-FORGE a développé l’EURCV, un stablecoin euro conforme au règlement MiCA. Avec une capitalisation atteignant 452 millions de dollars, l’EURCV s’est imposé comme le principal stablecoin euro institutionnel. Déployé sur trois blockchains — Ethereum, Solana et XRP Ledger — l’EURCV offre un instrument de règlement en euros stable et conforme pour les transactions sur actifs numériques.
Chaque EURCV est adossé à des réserves en euros détenues conformément aux exigences de MiCA. Le mécanisme de rachat à valeur nominale (1 EURCV = 1 EUR) est garanti en permanence. L’ACPR supervise les aspects prudentiels tandis que l’AMF supervise la conduite des affaires. Les rapports de réserves sont publiés régulièrement et vérifiés par un auditeur externe.
L’Expansion Internationale
L’expansion de SG-FORGE aux États-Unis en novembre 2025, via une émission obligataire sur le Canton Network en partenariat avec Broadridge Financial Solutions, marque une étape majeure dans l’internationalisation de la filiale. Cette opération démontre que les acteurs français de la tokenisation peuvent concurrencer sur les marchés internationaux, portés par un cadre réglementaire français reconnu comme pionnier et pragmatique.
La stratégie multi-chain de SG-FORGE — Ethereum pour les marchés publics, Tezos pour les obligations OFH, Canton Network pour les transactions institutionnelles confidentielles — illustre une approche pragmatique de la tokenisation. Chaque blockchain est choisie en fonction des caractéristiques du cas d’usage, optimisant la combinaison entre transparence, confidentialité, coûts et liquidité.
L’Impact sur l’Écosystème Français
SG-FORGE a joué un rôle catalyseur pour l’ensemble de l’écosystème français de la tokenisation. Son agrément PSAN — le premier agrément (par opposition à un simple enregistrement) délivré par l’AMF — a démontré que les institutions financières pouvaient opérer dans le cadre réglementaire des actifs numériques. Ses émissions obligataires ont validé la faisabilité technique et juridique de la tokenisation de titres financiers sur blockchain publique.
L’écosystème fintech français (1 145 entreprises, 14 licornes) et les institutions financières — BNP Paribas, Crédit Agricole, Natixis — ont été encouragés à développer leurs propres solutions de tokenisation en observant le succès de SG-FORGE. La Banque de France, via ses expérimentations CBDC et la plateforme DL3S, a pu s’appuyer sur l’expertise de SG-FORGE pour les essais de l’Eurosystème 2024. Le marché obligataire français de 5 600 milliards d’euros et le marché actions d’Euronext de plus de 3 000 milliards d’euros constituent le terrain d’application naturel des innovations de SG-FORGE.
Lien externe : SG-FORGE
Pour approfondir, consultez nos articles sur la Société Générale, le régime pilote DLT et les marchés de capitaux tokenisés.
Perspectives et Avenir
L’avenir de SG-FORGE est porté par plusieurs tendances structurelles : la croissance des marchés de capitaux tokenisés, le déploiement de la wCBDC wholesale par la Banque de France d’ici fin 2026, l’élargissement potentiel des seuils du régime pilote DLT après l’évaluation de l’ESMA, et l’expansion internationale via le Canton Network et d’autres partenariats. L’EURCV pourrait devenir le stablecoin euro de référence en Europe si la demande institutionnelle se confirme. Les obligations tokenisées émises par SG-FORGE, réglées en wCBDC sur DL3S, constitueraient un modèle reproductible par d’autres émetteurs. La position de leader acquise depuis 2019, l’agrément PSAN et la crédibilité du groupe Société Générale positionnent SG-FORGE pour une croissance soutenue dans le marché européen de la tokenisation, estimé à des centaines de milliards d’euros de potentiel. L’adoption croissante des crypto-actifs en France (10 % de la population en 2024, 33 % d’intéressés en 2025) et l’écosystème fintech (1 145 entreprises) renforcent la dynamique positive de l’ensemble de la chaîne de valeur de la tokenisation dans laquelle SG-FORGE joue un rôle central et fédérateur. Le patrimoine immobilier français de 26 000 milliards de dollars représente un gisement supplémentaire pour les services de tokenisation de SG-FORGE et des autres acteurs de l’écosystème.
L’Expansion Internationale de SG-FORGE
L’ambition de SG-FORGE dépasse les frontières françaises. L’émission de novembre 2025 aux États-Unis, en partenariat avec Broadridge Financial Solutions sur le Canton Network, marque l’entrée de la filiale de Société Générale sur le marché américain des titres tokenisés. Cette expansion internationale s’appuie sur le triple statut réglementaire de SG-FORGE : premier PSAN agréé en France (AMF, 18 juillet 2023), entreprise d’investissement sous MiFID2 et Établissement de Monnaie Électronique (EMI) sous MiCA (ACPR). Cette accumulation de licences constitue un avantage compétitif majeur face aux concurrents européens et internationaux.
Le stablecoin EURCV, avec sa capitalisation de 452 millions de dollars, constitue un pilier de la stratégie de SG-FORGE. Conforme au règlement MiCA (UE 2023/1114), l’EURCV offre une solution de règlement en euros tokenisés pour les transactions sur actifs numériques. La croissance de l’EURCV reflète la demande croissante des investisseurs institutionnels pour des moyens de règlement conformes et transparents dans l’écosystème crypto. L’ESMA supervise la conformité des stablecoins au niveau européen, tandis que l’ACPR assure la supervision prudentielle au niveau national.
Les obligations vertes numériques de SG-FORGE, dont la première émission de 10 millions d’euros en novembre 2023 a été souscrite par AXA Investment Managers et Generali Investments, illustrent la convergence entre finance durable et tokenisation. L’intégration de données de traçabilité climatique on-chain dans ces instruments renforce la transparence des engagements environnementaux et répond aux exigences croissantes des investisseurs en matière de reporting ESG.
La participation de SG-FORGE aux essais DLT de l’Eurosystème 2024 a renforcé son expertise en matière de règlement en monnaie de banque centrale numérique. La plateforme DL3S de la Banque de France a permis le règlement d’obligations tokenisées émises via SG-FORGE, validant l’interopérabilité entre les plateformes privées et les infrastructures de banque centrale. Le projet Appia, qui explore un European Shared Ledger, pourrait à terme intégrer les instruments émis par SG-FORGE dans un écosystème de marché unifié à l’échelle européenne.
SG-FORGE et la Dynamique de l’Écosystème Français
Le rôle de SG-FORGE dans l’écosystème français de la tokenisation s’amplifie avec la croissance du marché fintech national. L’écosystème fintech français compte 1 145 entreprises selon les données conjointes de KPMG et France Fintech pour 2024, une progression spectaculaire depuis les 100 entreprises recensées en 2012, soit une croissance de plus de 10 fois en 12 ans. Les 14 licornes de l’écosystème, dont les nouvelles entrées Pennylane et Pigment en 2024, représentent près de la moitié de toutes les licornes françaises et témoignent de la capacité du pays à produire des champions de la technologie financière à l’échelle mondiale.
Le financement des fintechs françaises a atteint 1,3 milliard d’euros en 2024, en hausse de 30 pour cent par rapport à 2023, avec un ticket moyen quasi doublé à 12,6 millions d’euros contre 7,7 millions en 2023. Cette maturation du financement bénéficie à l’ensemble de la chaîne de valeur dans laquelle SG-FORGE opère, des startups de conformité réglementaire aux fournisseurs d’infrastructure blockchain. Les 54 000 emplois du secteur fintech, dont 43 000 en France, fournissent le vivier de talents nécessaire au développement des solutions de tokenisation de SG-FORGE et de ses partenaires. Le soutien de Bpifrance, qui a couvert 45 pour cent du financement Web3 early-stage en 2023 via son fonds Web3 dédié, a contribué à structurer l’écosystème de startups complémentaires aux activités de SG-FORGE.
L’adoption des crypto-actifs en France constitue un indicateur favorable pour les activités de SG-FORGE. Selon les données de l’ADAN, 10 pour cent de la population française détient des crypto-actifs en 2024, en progression par rapport à 8 pour cent en 2023, et 33 pour cent des Français prévoient d’en acquérir en 2025, une hausse de 10 points en deux ans. Cette démocratisation progressive crée une base d’utilisateurs potentiels pour le stablecoin EURCV et les instruments tokenisés émis par SG-FORGE. Le financement Web3 en Europe a totalisé 2,1 milliards d’euros en 2024, représentant 21 pour cent du financement mondial, confirmant la structuration d’un marché européen dans lequel SG-FORGE joue un rôle central en tant que premier émetteur d’obligations tokenisées du continent.
Les événements internationaux parisiens constituent des vitrines stratégiques pour SG-FORGE. La Paris Blockchain Week 2025, avec ses 10 000 participants venus de plus de 100 pays et 36 000 réunions de networking, a permis à SG-FORGE de présenter ses innovations en matière de tokenisation obligataire et de stablecoins devant un public institutionnel mondial. L’édition 2026, avec des speakers confirmés de BlackRock, Fidelity, Deutsche Bank, J.P. Morgan, Morgan Stanley, Citi et London Stock Exchange, renforce la crédibilité de Paris et des acteurs français de la tokenisation sur la scène internationale. RWA Paris, avec ses 18 000 participants en 2024, a spécifiquement mis en lumière la tokenisation d’actifs réels, segment dans lequel les obligations tokenisées de SG-FORGE et le stablecoin EURCV occupent une position de premier plan. Le premier trimestre 2025, avec 4,8 milliards de dollars de financement Web3 mondial représentant le meilleur trimestre depuis fin 2022, confirme la reprise du marché et les perspectives de croissance pour les pionniers institutionnels comme SG-FORGE qui ont investi dans la tokenisation depuis 2019.