SG-FORGE — Profil Institutionnel

Mis à jour mars 2026

SG-FORGE (Société Générale — FORGE) est la filiale intégrée de Société Générale entièrement dédiée aux actifs numériques. Depuis sa création, SG-FORGE s’est imposée comme le fer de lance institutionnel de la tokenisation en France, en cumulant trois statuts réglementaires distincts qui lui confèrent une position unique en Europe. Premier PSAN agréé par l’AMF le 18 juillet 2023, entreprise d’investissement sous MiFID2 et Établissement de Monnaie Électronique (EMI) sous MiCA agréé par l’ACPR, SG-FORGE opère à l’intersection de la finance traditionnelle et de la finance numérique avec une légitimité réglementaire sans égale dans l’écosystème européen.

Vue d’ensemble

SG-FORGE est née de la conviction que les technologies de registres distribués peuvent transformer en profondeur les marchés de capitaux. La filiale se concentre sur quatre activités principales : les obligations tokenisées, les stablecoins, les produits structurés sur blockchain et les services de conservation d’actifs numériques. Son approche repose sur l’utilisation de blockchains publiques — Ethereum, Tezos, Solana, XRP Ledger et Canton Network — plutôt que sur des réseaux privés, une philosophie qui la distingue de nombreux acteurs institutionnels et qui témoigne de sa confiance dans les infrastructures décentralisées.

L’entreprise a développé le CAST Framework (Compliant Architecture for Security Tokens), un cadre open source intégrant la conformité AML directement dans les smart contracts, permettant aux institutions financières d’interagir avec les protocoles de finance décentralisée tout en respectant les obligations réglementaires en matière de lutte contre le blanchiment et le financement du terrorisme. Ce framework intègre des mécanismes de vérification d’identité (KYC), de contrôle des transactions et de conformité au RGPD au niveau du protocole blockchain, offrant une solution complète pour l’émission et la gestion d’instruments financiers tokenisés dans un cadre réglementé.

Rôle dans la Tokenisation

SG-FORGE occupe un rôle de pionnier mondial dans la tokenisation d’actifs financiers. En avril 2019, l’entreprise a réalisé la première émission d’un security token sur blockchain publique par une institution financière : un covered bond (obligation sécurisée) de 100 millions d’euros sur Ethereum. Cette émission fondatrice a démontré qu’un établissement bancaire de premier plan pouvait utiliser la technologie DLT pour émettre des instruments financiers réglementés sur une infrastructure décentralisée, dans le cadre de l’ordonnance blockchain de 2017 qui a introduit le concept de DEEP (Dispositif d’Enregistrement Électronique Partagé).

Le rôle de SG-FORGE dépasse la simple émission d’instruments tokenisés. En développant l’EURCV et le CAST Framework, la filiale construit l’infrastructure de paiement et de conformité nécessaire à l’émergence d’un écosystème complet de tokenisation. L’agrément PSAN — le premier jamais délivré en France — et le statut EMI sous MiCA positionnent SG-FORGE comme l’interface privilégiée entre la finance institutionnelle et l’écosystème des crypto-actifs. Sur le marché obligataire français, premier d’Europe avec 5 600 milliards d’euros d’encours, SG-FORGE est le seul acteur disposant simultanément de la capacité d’émettre des obligations tokenisées, d’offrir un stablecoin de règlement et d’assurer la conservation des actifs numériques résultants.

Projets et Initiatives

Obligations Tokenisées

L’historique des émissions de SG-FORGE illustre une montée en puissance progressive couvrant plusieurs blockchains et types d’instruments :

• Avril 2019 : Covered bond de 100 millions d’euros sur Ethereum, première émission de security token sur blockchain publique par une institution financière au monde.
• 2020 : Deuxième émission de covered bond tokenisé sur Ethereum, confirmant la viabilité et la reproductibilité du modèle.
• Avril 2021 : Obligation de Financement de l’Habitat (OFH) de 40 millions d’euros sur Tezos, marquant la première utilisation de cette blockchain pour un security token et démontrant la portabilité inter-chaînes du modèle.
• Novembre 2023 : Obligation verte numérique (Green Bond Digital) de 10 millions d’euros sur Ethereum, d’une maturité de 3 ans, de rang senior préféré non sécurisé, placée en privé auprès d’AXA Investment Managers et Generali Investments, combinant finance durable et tokenisation.
• Début 2025 : Test de combinaison cash traditionnel et blockchain pour émission, DvP, paiement d’intérêts et remboursement, avec règlement en stablecoin EURCV et via SWIFT depuis Paris, démontrant l’interopérabilité entre les systèmes financiers traditionnels et numériques.
• Novembre 2025 : Première obligation numérique de Société Générale aux États-Unis sur Canton Network, en partenariat avec Broadridge Financial Solutions, avec DRW comme acheteur. Titres de dette à taux variable court terme liés au SOFR, marquant l’internationalisation de la stratégie.

EURCV — EUR CoinVertible

L’EURCV est le stablecoin institutionnel phare de SG-FORGE. Lancé en avril 2023 sur Ethereum, ce jeton de monnaie électronique (EMT) a atteint une capitalisation de marché de 452 millions de dollars. Depuis le 1er juillet 2024, l’EURCV est pleinement conforme au règlement MiCA, restructuré en EMT avec transferabilité libre (sans whitelisting), une évolution majeure qui facilite la circulation du token dans l’écosystème.

L’EURCV est déployé sur trois blockchains — Ethereum, Solana et XRP Ledger — avec un déploiement prévu sur Stellar. Sa garantie repose sur un adossement 1:1 en dépôts en euros ou titres de haute qualité, ségrégués dans un patrimoine fiduciaire isolé du risque de faillite, avec publication quotidienne des réserves pour assurer la transparence. Wintermute assure la liquidité et Bitstamp est l’exchange préféré. Le smart contract Ethereum est déployé à l’adresse 0x5F7827FDeb7c20b443265Fc2F40845B715385Ff2.

L’USD CoinVertible, stablecoin dollar conforme MiCA, a été lancé en juillet 2025 sur Ethereum et Solana, élargissant la gamme de stablecoins institutionnels de SG-FORGE aux deux principales devises mondiales et répondant aux besoins de règlement des transactions transfrontalières.

Intégrations DeFi et Convergence Institutionnelle

SG-FORGE a franchi une étape décisive en intégrant l’EURCV dans des protocoles de finance décentralisée. Les intégrations avec Morpho et Uniswap démontrent la capacité d’un stablecoin institutionnel à fonctionner dans l’écosystème DeFi tout en maintenant la conformité réglementaire via le CAST Framework. En 2023, une transaction DeFi en direct a été réalisée avec MakerDAO (Sky), un jalon qui illustre la convergence entre la finance institutionnelle et la finance décentralisée. Ces intégrations ouvrent la porte aux investisseurs institutionnels souhaitant accéder aux rendements et à la liquidité de la DeFi dans un cadre conforme aux exigences réglementaires françaises et européennes.

Stratégie Multi-Blockchain

La stratégie multi-blockchain de SG-FORGE constitue un avantage compétitif distinctif dans l’écosystème de la tokenisation institutionnelle. En émettant des instruments financiers sur Ethereum (écosystème DeFi le plus développé), Tezos (consensus par preuve d’enjeu économe en énergie), Solana (rapidité et faibles coûts de transaction), XRP Ledger (paiements transfrontaliers) et Canton Network (blockchain permissionnée pour institutions), SG-FORGE démontre que la tokenisation peut s’adapter aux besoins spécifiques de chaque cas d’usage. Cette flexibilité technologique reflète le cadre réglementaire français et le régime pilote DLT européen, qui adoptent une approche technologiquement neutre.

Cadre Réglementaire

SG-FORGE cumule trois statuts réglementaires qui constituent ensemble le socle juridique le plus complet détenu par un acteur de la tokenisation en France :

Agrément PSAN : Délivré par l’AMF le 18 juillet 2023, le premier agrément optionnel de ce type en France. Il autorise la conservation d’actifs numériques pour le compte de tiers, l’achat et la vente d’actifs numériques contre monnaie ayant cours légal, et l’échange d’actifs numériques contre d’autres actifs numériques. Le statut PSAN, créé par la Loi PACTE du 22 mai 2019, impose des exigences en matière de sécurité informatique, de contrôle interne, de ségrégation des actifs et de conformité LCB-FT.

Entreprise d’investissement MiFID2 : Ce statut permet à SG-FORGE de fournir des services d’investissement traditionnels, créant un pont réglementaire entre les marchés financiers conventionnels et les marchés d’actifs numériques.

Établissement de Monnaie Électronique (EMI) : Agréé par l’ACPR sous le règlement MiCA, ce statut est indispensable pour l’émission de l’EURCV en tant qu’EMT. Les exigences MiCA sur les stablecoins — réserves, gouvernance, transparence, droits des détenteurs — s’appliquent depuis le 30 juin 2024.

La période transitoire MiCA en France s’achève le 1er juillet 2026, avec l’obligation pour tous les prestataires de services sur actifs numériques d’obtenir l’agrément CASP. L’ESMA coordonne la réglementation au niveau européen, avec 6 licences CASP MiCA délivrées en France contre 18 en Allemagne et 14 aux Pays-Bas. L’Ordonnance 2024-936 du 15 octobre 2024 a transposé MiCA en droit français en créant le statut PSCA.

Chiffres Clés

Partenariats

SG-FORGE a tissé un réseau de partenariats stratégiques couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur de la tokenisation :

• Investisseurs institutionnels : AXA Investment Managers et Generali Investments pour l’obligation verte numérique de novembre 2023. Amundi, premier gestionnaire d’actifs européen et filiale du Crédit Agricole, constitue un partenaire potentiel pour la tokenisation de parts de fonds.
• Infrastructure technologique : Broadridge Financial Solutions pour l’émission sur Canton Network aux États-Unis. Bitstamp comme exchange préféré, Wintermute comme fournisseur de liquidité pour l’EURCV.
• Protocoles DeFi : Morpho, Uniswap et MakerDAO (Sky) pour les intégrations de l’EURCV dans la finance décentralisée.
• Conservation : CACEIS, filiale du Crédit Agricole, agréée MiCA en juin 2025 pour la conservation d’actifs numériques, complémentaire aux services de SG-FORGE.
• Écosystème CBDC : Participation aux essais de l’Eurosystème 2024, avec 40 entités de 9 juridictions et règlement en wCBDC via la plateforme DL3S de la Banque de France.

SG-FORGE collabore également avec les acteurs de l’écosystème obligataire français. Euroclear France assure le règlement-livraison des titres via l’infrastructure D-FMI, et la Caisse des Dépôts a émis 100 millions d’euros de DNN en novembre 2024 via cette même infrastructure. Le marché obligataire français, premier d’Europe avec 5 600 milliards d’euros d’encours, et le marché des OAT vertes de l’Agence France Trésor (plus de 35 milliards d’euros d’encours, émissions de 14,1 milliards d’euros en 2024) constituent le terrain naturel d’expansion de SG-FORGE.

Perspectives

L’avenir de SG-FORGE s’articule autour de plusieurs axes de développement stratégique. Le déploiement de l’EURCV sur de nouvelles blockchains, notamment Stellar, élargira la couverture de ce stablecoin institutionnel et renforcera son réseau de distribution. Le lancement de l’USD CoinVertible en juillet 2025 ouvre le marché dollar, essentiel pour les transactions internationales. L’expansion aux États-Unis, amorcée avec l’émission sur Canton Network en novembre 2025, marque l’internationalisation de la stratégie de SG-FORGE au-delà des frontières européennes.

La disponibilité de la wCBDC wholesale d’ici fin 2026 via le projet Pontes de la Banque de France, et le développement du projet Appia pour un European Shared Ledger intégrant wCBDC, monnaie commerciale tokenisée et instruments financiers tokenisés, créeront de nouvelles modalités de règlement pour les obligations tokenisées. Le projet d’euro numérique retail, avec une première émission potentielle en 2029 et un coût de développement estimé à 1,3 milliard d’euros, ouvrira de nouveaux cas d’usage pour les stablecoins institutionnels comme l’EURCV.

L’écosystème fintech français, avec 1 145 entreprises et 14 licornes soutenues par Bpifrance (45 % du financement early-stage Web3 en 2023), génère une demande croissante pour les services de tokenisation institutionnelle. L’adoption des crypto-actifs en France — 10 % de détenteurs en 2024, 33 % d’intention d’achat en 2025 — et les événements de référence comme la Paris Blockchain Week (10 000 participants en 2025) confirment la dynamique positive du marché. BNP Paribas, avec AssetFoundry et le Canton Network (3 600 milliards de dollars d’actifs), et le Crédit Agricole CIB, avec so|bond et so|cash, sont des concurrents institutionnels actifs qui contribuent à structurer le marché de la tokenisation en France. Natixis a participé au projet Jura de règlement transfrontalier en wCBDC et Euronext Paris (capitalisation du CAC 40 de 2 480,8 milliards d’euros) explore le régime pilote DLT. SG-FORGE, forte de son avance réglementaire et technologique, est positionnée pour capter une part significative de la croissance du marché européen de la tokenisation dans les années à venir.

Lien externe : SG-FORGE

La Tokenisation — L’encyclopédie francophone de la tokenisation des actifs numériques

La France compte plus de 100 PSAN enregistrés auprès de l’AMF et 6 licences CASP MiCA délivrées, positionnant le pays comme leader européen de la réglementation des actifs numériques. Le marché obligataire français de 5 600 milliards d’euros, la plateforme DL3S de la Banque de France et l’EURCV de SG-FORGE à 452 millions de dollars de capitalisation constituent les piliers de cet écosystème institutionnel. L’ordonnance 2024-936 du 15 octobre 2024 a transposé MiCA en droit français avec une période transitoire de 18 mois s’achevant le 1er juillet 2026. L’écosystème fintech français de 1 145 entreprises et 14 licornes, soutenu par Bpifrance qui finance 45 pour cent du Web3 early-stage, continue de croître avec une adoption crypto de 10 pour cent de la population en 2024.

BNP Paribas a investi dans le tour de financement de 135 millions de dollars de Digital Asset, créateur du Canton Network, renforçant l’infrastructure sur laquelle SG-FORGE a émis sa première obligation numérique aux États-Unis.