Projet Agorá : Tokenisation des Paiements Transfrontaliers
Mis à jour mars 2026
Le projet Agorá de la BRI (Banque des Règlements Internationaux), lancé le 3 avril 2024, constitue la plus ambitieuse initiative de coopération entre banques centrales sur la tokenisation des paiements transfrontaliers wholesale. Avec sept banques centrales et 41 firmes privées, Agorá explore la tokenisation de la monnaie de banque centrale wholesale et des dépôts bancaires commerciaux sur des plateformes programmables, visant à résoudre les inefficacités structurelles qui grèvent les paiements internationaux depuis des décennies.
Organisation et Participants
Les Sept Banques Centrales
Sept banques centrales participent au projet Agorá, représentant les plus grandes zones monétaires du monde. La Banque de France représente l’Eurosystème — un rôle qui souligne la position de leadership de la France dans les expérimentations de CBDC en Europe. La Bank of Japan, la Bank of Korea, le Banco de México, la Banque Nationale Suisse, la Bank of England et la Federal Reserve Bank of New York complètent le consortium. Cette diversité géographique et monétaire permet de tester les solutions dans un environnement multi-devises réaliste.
Le Secteur Privé
Quarante-et-une firmes privées participent au projet, dont BNP Paribas, l’une des plus grandes banques françaises. L’IIF (Institute of International Finance) coordonne la participation du secteur privé, assurant la liaison entre les besoins opérationnels des banques commerciales et les objectifs de politique monétaire des banques centrales. La sélection de BNP Paribas parmi les 41 firmes privées témoigne de la reconnaissance internationale de l’expertise française en matière de tokenisation et de paiements transfrontaliers.
BNP Paribas apporte au projet son expérience acquise via la plateforme AssetFoundry, sa participation au Canton Network (3 600 milliards de dollars d’actifs), les essais de l’Eurosystème 2024 où la banque a réglé une obligation numérique de 100 millions d’euros en wCBDC, et l’accompagnement de la première émission obligataire numérique souveraine de la zone euro par la République de Slovénie.
Architecture et Vision Technique
Le Concept de Registre Unifié Multi-Devises
L’architecture d’Agorá repose sur le concept de registre unifié multi-devises (unified ledger), une vision ambitieuse de la BRI pour transformer les paiements internationaux. Ce registre intègre deux types de monnaie numérique sur une même plateforme : les dépôts bancaires commerciaux tokenisés, qui représentent la monnaie créée par les banques commerciales dans leurs activités de prêt, et la monnaie de banque centrale wholesale tokenisée, qui constitue l’actif de règlement final le plus sûr. L’intégration de ces deux types de monnaie dans un réseau de réseaux interopérable permettrait de réaliser des paiements transfrontaliers avec un règlement instantané en monnaie de banque centrale.
Les Objectifs Opérationnels
Les objectifs du projet sont concrets et mesurables. L’augmentation de la vitesse et de l’intégrité des paiements internationaux vise à réduire les délais de plusieurs jours à quelques secondes. La réduction des coûts des transferts transfrontaliers, actuellement estimés à plusieurs points de pourcentage du montant transféré, constitue un enjeu économique majeur pour le commerce international. La résolution des retards liés à la conformité AML et KYC — qui ralentissent considérablement les paiements transfrontaliers actuels — sera abordée par l’intégration de vérifications automatisées dans les smart contracts. La correction du décalage des heures d’ouverture et de coupure entre juridictions, qui crée des fenêtres de risque et des délais incompressibles, sera résolue par la disponibilité continue 24h/24 de la plateforme tokenisée.
Calendrier et Progression
Les Étapes Franchies
Le projet a progressé rapidement depuis son lancement en avril 2024. L’appel à participation du secteur privé a été lancé en mai 2024, aboutissant à la sélection des 41 firmes participantes. La phase de conception a permis de définir l’architecture technique et les cas d’usage prioritaires. En septembre 2025, le passage de la phase de conception au prototype a marqué une étape majeure. En janvier 2026, le projet est entré en phase de test, avec des transactions simulées utilisant la plateforme tokenisée. Le rapport final est prévu pour le premier semestre 2026.
Les Enseignements des Projets Précédents
Agorá s’appuie sur les enseignements de deux projets antérieurs de la BRI. Le projet Jura (novembre 2021) a démontré la faisabilité du règlement PvP transfrontalier en wCBDC EUR/CHF avec la Banque de France, la BNS, Credit Suisse, Natixis et UBS sur la plateforme SDX de SIX Digital Exchange. Le projet Mariana (septembre 2023) a exploré l’utilisation de concepts DeFi (Automated Market Makers, ponts inter-chaînes) pour les CBDC wholesale avec la Banque de France, l’Autorité Monétaire de Singapour et la BNS.
Agorá intègre ces enseignements : la faisabilité technique du PvP et DvP transfrontalier validée par Jura, le potentiel des mécanismes DeFi pour l’optimisation de la liquidité démontré par Mariana, et l’expérience opérationnelle accumulée par les banques centrales participantes. La Banque de France apporte son expertise acquise via ses 12 expérimentations de CBDC wholesale, la plateforme DL3S testée par 40 entités de 9 juridictions lors des essais Eurosystème 2024, et les 19 essais réalisés en 2024.
Implications pour l’Écosystème Français
Impact sur les Institutions Financières
Le projet Agorá a des implications directes pour les institutions financières françaises. BNP Paribas, en tant que participante au projet, acquiert une expertise de premier plan dans la tokenisation des paiements transfrontaliers. SG-FORGE, avec l’EURCV (452 millions de dollars de capitalisation) et ses obligations tokenisées, est positionnée pour bénéficier des infrastructures de règlement développées par Agorá. Le Crédit Agricole, via so|cash (protocole de banque correspondante tokenisée testé lors des essais BCE 2024) et CACEIS (agrément MiCA juin 2025), dispose des capacités complémentaires.
Impact sur les Marchés de Capitaux
Pour le marché obligataire français de 5 600 milliards d’euros, Agorá pourrait faciliter le règlement transfrontalier des obligations tokenisées en monnaie de banque centrale. Les émissions syndiquées de 2024 — OAT de 8 milliards avec plus de 380 investisseurs internationaux — illustrent l’importance des flux transfrontaliers dans le marché obligataire français. Un registre unifié multi-devises réduirait les coûts et les délais de règlement pour ces transactions internationales.
Le marché actions d’Euronext Paris (2 480,8 milliards d’euros pour le CAC 40), le marché des RWA tokenisés et les fonds d’investissement tokenisés bénéficieraient également d’une infrastructure de paiement transfrontalier plus efficace.
Convergence avec l’Euro Numérique
Le projet Agorá est complémentaire de l’euro numérique en préparation par la BCE. Alors que l’euro numérique retail vise les paiements de détail, Agorá cible les paiements wholesale transfrontaliers. La wCBDC wholesale, dont la version initiale sera disponible fin 2026, constituera un composant du registre unifié multi-devises envisagé par Agorá. Le projet Appia, qui explore un European Shared Ledger, s’inscrit dans la même logique d’intégration des monnaies numériques de banque centrale dans les infrastructures DLT.
Perspectives et Rapport Final
Le rapport final d’Agorá, attendu au premier semestre 2026, fournira des recommandations sur l’architecture technique, les modèles de gouvernance et les cadres réglementaires nécessaires pour la tokenisation des paiements transfrontaliers à grande échelle. Ces recommandations alimenteront les réflexions des banques centrales participantes, y compris la Banque de France, sur le déploiement opérationnel de solutions de paiement transfrontalier tokenisées.
Le cadre réglementaire français — Loi PACTE, MiCA, régime pilote DLT — offre la sécurité juridique nécessaire pour l’implémentation des solutions développées par Agorá. L’écosystème fintech français de 1 145 entreprises et les startups de tokenisation développeront les solutions d’intégration et d’interopérabilité complémentaires.
Le projet Agorá représente une étape décisive dans la transformation des paiements internationaux. Sa réussite pourrait accélérer le déploiement d’infrastructures de paiement tokenisées à l’échelle mondiale, avec des implications profondes pour l’efficacité, le coût et la sécurité du commerce international et des marchés financiers.
Pour approfondir, consultez nos articles sur le projet Jura, le projet Mariana et l’euro numérique. Contact : info@latokenisation.com
Infrastructure et Projets Institutionnels
La plateforme DL3S (Distributed Ledger for Securities Settlement System) de la Banque de France, blockchain permissionnée propriétaire basée sur R3 Corda puis portée sur des environnements multi-DLT, a traité 1,59 milliard d’euros lors des essais Eurosystème 2024. Le projet Jura, achevé en novembre 2021 avec la BNS et la BRI, a testé le règlement transfrontalier EUR/CHF via la plateforme SDX avec un mécanisme de double notaire sur trois sous-réseaux. Le projet Mariana, publié en septembre 2023 avec les banques centrales de France, Singapour et Suisse, a exploré les AMM DeFi pour l’échange de wCBDC sur blockchain publique.
Le projet Agorá, lancé par la BRI avec 7 banques centrales et 41 firmes privées dont BNP Paribas, explore un registre unifié multi-devises pour les paiements transfrontaliers. Le projet Appia vise un European Shared Ledger intégrant wCBDC, monnaie commerciale tokenisée et instruments financiers tokenisés. La Caisse des Dépôts a émis 100 millions d’euros de DNN via Euroclear D-FMI réglée sur DL3S en novembre 2024. CACEIS a obtenu l’agrément MiCA en juin 2025, offrant la conservation institutionnelle d’actifs numériques sur blockchain publique Ethereum pour les fonds UCITS tokenisés avec Spiko.
Contexte Réglementaire et Données de Marché
L’AMF a enregistré plus de 100 PSAN depuis mars 2020, avec Coinhouse comme premier enregistré (E2020-001). Deux agréments PSAN ont été délivrés : SG-FORGE le 18 juillet 2023 et Deblock en novembre 2024. L’AMF a prononcé 29,4 millions d’euros de sanctions disciplinaires en 2024, un record européen selon l’ESMA, incluant 42 sanctions financières disciplinaires et 9 accords transactionnels administratifs. L’Autorité a fermé 181 sites frauduleux (117 par décision de justice, 64 par injonction) et ouvert 56 nouvelles enquêtes. Plus de 1 500 entités figurent sur les listes noires de l’AMF, et les pertes moyennes des victimes de fraude crypto atteignent 30 000 euros pour un total estimé à 300 millions d’euros.
Le règlement MiCA (UE 2023/1114), pleinement applicable depuis le 30 décembre 2024, a été transposé en droit français par l’ordonnance 2024-936 du 15 octobre 2024. La période transitoire française de 18 mois s’achève le 1er juillet 2026. Six licences CASP MiCA ont été délivrées en France, sur plus de 40 au niveau européen — l’Allemagne menant avec 18 licences, suivie des Pays-Bas (14), de la France (6) et de Malte (6). Les exigences de capital minimum sous MiCA sont de 50 000 EUR pour le conseil, 125 000 EUR pour la conservation et l’échange, et 150 000 EUR pour les plateformes de négociation.
La Banque de France a mené 12 expérimentations de CBDC wholesale via sa plateforme DL3S entre 2020 et 2024, sélectionnant 8 consortiums sur 40 candidatures reçues. Les essais Eurosystème 2024 ont impliqué 40 entités de 9 juridictions. La wCBDC wholesale sera disponible en version initiale fin 2026. Le marché obligataire français totalise 5 600 milliards d’euros d’encours, premier en Europe, avec une dette souveraine de 2 602 milliards d’euros au 31 décembre 2024 et des émissions moyen-long terme de 339,9 milliards d’euros en 2024 à un rendement moyen pondéré de 2,91 pour cent.
Architecture Technique Détaillée et Défis Opérationnels
Le Réseau de Réseaux Interopérable
L’architecture technique d’Agorá repose sur un modèle de réseau de réseaux interopérable qui préserve la souveraineté monétaire de chaque banque centrale participante tout en permettant des transactions transfrontalières atomiques. Chaque banque centrale opère son propre espace au sein du registre unifié, contrôlant l’émission, la distribution et la destruction de sa monnaie numérique wholesale. Les dépôts bancaires commerciaux tokenisés coexistent sur la même plateforme, créant une architecture à deux niveaux — monnaie de banque centrale et monnaie commerciale — qui reflète le fonctionnement du système monétaire actuel tout en le transposant dans un environnement programmable.
Le passage de la phase de conception au prototype en septembre 2025 a nécessité la résolution de défis techniques considérables. La gestion de la latence entre les différents nœuds du réseau, répartis sur plusieurs fuseaux horaires et juridictions, exige des mécanismes de consensus adaptés aux exigences de finalité des paiements wholesale. L’intégration des vérifications de conformité LCB-FT directement dans les smart contracts du registre unifié — sans compromettre la confidentialité des données des participants — constitue un défi que les 41 firmes privées et les 7 banques centrales abordent conjointement depuis l’entrée en phase de test en janvier 2026.
Comparaison avec les Projets Jura et Mariana
Agorá intègre et dépasse les enseignements des projets antérieurs de la BRI auxquels la Banque de France a participé. Le projet Jura, achevé en novembre 2021, avait testé le règlement transfrontalier PvP en wCBDC EUR/CHF sur la plateforme SDX de SIX Digital Exchange avec un mécanisme de signature à double notaire impliquant trois sous-réseaux Corda. Ce modèle, bien que validant la faisabilité du PvP et du DvP transfrontalier, restait bilatéral (deux devises, deux banques centrales) et reposait sur une architecture centralisée. Agorá étend cette approche à sept devises et sept banques centrales dans un registre unifié, multipliant la complexité opérationnelle et les interactions possibles.
Le projet Mariana, publié en septembre 2023, avait exploré les concepts DeFi — Automated Market Makers, ponts inter-chaînes, standards communs de tokens — pour les transactions de change en wCBDC EUR/SGD/CHF entre la Banque de France, l’Autorité Monétaire de Singapour et la Banque Nationale Suisse. La démonstration que les AMM pouvaient former la base d’une nouvelle génération d’infrastructures de marché financier a influencé la conception d’Agorá, qui intègre des mécanismes d’optimisation de la liquidité inspirés de ces résultats tout en les adaptant aux exigences institutionnelles de gouvernance et de conformité.
Le Rôle de la Banque de France et l’Expertise DL3S
La Banque de France représente l’Eurosystème dans Agorá, un rôle qui reflète son leadership dans les expérimentations de CBDC wholesale. L’expertise accumulée via la plateforme DL3S — 12 expérimentations achevées avec succès depuis mars 2020, 8 consortiums sélectionnés sur 40 candidatures, 19 essais réalisés lors de la période Eurosystème 2024 avec 40 entités de 9 juridictions — positionne la Banque de France comme un contributeur technique de premier plan dans Agorá. Les trois modèles opérationnels testés sur DL3S (interopérabilité, distribution, intégration) alimentent directement les discussions architecturales du projet.
La participation de BNP Paribas parmi les 41 firmes privées, coordonnées par l’IIF (Institute of International Finance), apporte l’expérience acquise via AssetFoundry sur Ethereum, le Canton Network avec 3 600 milliards de dollars d’actifs, et les essais Eurosystème 2024 où la banque a réglé une obligation numérique de 100 millions d’euros en wCBDC avec HSBC Continental Europe et NatWest Markets. L’accompagnement de la première émission obligataire numérique souveraine de la zone euro par la République de Slovénie renforce la crédibilité de BNP Paribas dans les discussions sur la tokenisation des instruments financiers à l’échelle mondiale.
Les Cas d’Usage de Paiement Transfrontalier
Les cas d’usage testés en phase de prototype puis de test couvrent les principales douleurs des paiements transfrontaliers actuels. Le règlement de transactions commerciales internationales — où un importateur français paie un exportateur japonais en yen via des banques correspondantes — illustre la complexité du système actuel : multiples intermédiaires, délais de plusieurs jours, coûts de transaction élevés et risques de change. Avec le registre unifié d’Agorá, cette transaction pourrait être réglée en quelques secondes via un échange atomique entre euros tokenisés et yens tokenisés, avec des vérifications de conformité intégrées dans les smart contracts et un règlement final en monnaie de banque centrale des deux juridictions.
Les paiements de dividendes transfrontaliers, les opérations de change interbancaires et les flux de trésorerie des multinationales constituent d’autres cas d’usage prioritaires. La correction du décalage des heures d’ouverture et de coupure entre juridictions — un problème structurel des paiements internationaux qui crée des fenêtres de risque et des délais incompressibles — sera résolue par la disponibilité continue 24h/24 de la plateforme tokenisée, un avantage que le projet Mariana avait déjà identifié avec les AMM fonctionnant sans interruption.