Le Private Equity Tokenisé en France
Mis à jour mars 2026
La tokenisation du private equity et des actifs non cotés vise à transformer l’un des segments les plus exclusifs de la finance en un marché accessible et liquide. Traditionnellement réservés aux investisseurs institutionnels, aux family offices et aux particuliers fortunés avec des tickets d’entrée de plusieurs centaines de milliers d’euros, les investissements non cotés peuvent désormais être fractionnés en tokens numériques, abaissant les barrières à l’entrée et créant des possibilités de liquidité secondaire sur blockchain. La France, avec son tissu économique de PME-ETI, son marché immobilier massif et son cadre réglementaire mature, dispose d’atouts structurels pour devenir un leader européen du private equity tokenisé.
Le Marché Immobilier Français : Un Gisement Massif pour la Tokenisation
Chiffres Clés et Contexte
Le marché immobilier français est estimé à 26 170 milliards de dollars de valeur totale d’actifs selon Statista pour 2025, faisant de l’immobilier français l’une des plus grandes classes d’actifs au monde. Le marché résidentiel a enregistré 780 000 transactions en 2024, en baisse de 17 pour cent par rapport à 2023, dans un contexte de correction des prix. Le prix médian au mètre carré à Paris s’établit à 9 490 euros, en recul de 6,7 pour cent sur un an. La part de l’Île-de-France représente 28 pour cent du marché national.
Le contexte est celui d’une reprise progressive après un effondrement de 35,6 pour cent des volumes de transactions entre août 2021 et octobre 2024. Les taux de crédit immobilier se sont améliorés, passant de 4,21 pour cent fin 2023 à environ 3,1 pour cent en 2025, avec une reprise de la production de crédit de 71 pour cent par rapport à l’année précédente. Les tendances structurelles — transition vers le logement éco-énergétique, intérêt pour les villes secondaires avec le télétravail, amélioration des conditions de crédit — créent un environnement favorable à l’innovation.
Potentiel de la Tokenisation Immobilière
La tokenisation immobilière permettrait de fractionner des actifs immobiliers en tokens représentant des parts de propriété, d’abaisser les tickets d’entrée de plusieurs centaines de milliers d’euros à quelques centaines d’euros, et de créer une liquidité secondaire via les marchés blockchain. Les SCPI (Sociétés Civiles de Placement Immobilier) et les OPCI (Organismes de Placement Collectif Immobilier), dont les parts pourraient être émises nativement sur blockchain, constituent des véhicules d’investissement idéaux pour la tokenisation.
Les avantages sont multiples : transparence accrue sur la composition du portefeuille immobilier grâce à la blockchain, automatisation de la distribution des loyers via des smart contracts, réduction des coûts de gestion et d’administration, et possibilité de diversification géographique à faible ticket pour les investisseurs particuliers. L’intégration de données ESG on-chain, comme l’a démontré BNP Paribas avec les coordonnées GPS de panneaux solaires dans une obligation EDF, pourrait s’appliquer aux actifs immobiliers tokenisés pour certifier les performances énergétiques des bâtiments.
PME-ETI et Actions Tokenisées : Démocratiser l’Accès aux Marchés de Capitaux
Le Projet Kriptown/LISE
Kriptown et Lise SA, soutenues par le Crédit Agricole, développent une plateforme de bourse tokenisée pour les PME-ETI sous le régime pilote DLT, avec un premier IPO tokenisé prévu fin 2025. Cette approche répond à un besoin structurel du marché français : des milliers de PME et ETI n’ont pas accès aux marchés de capitaux en raison des coûts de cotation élevés sur Euronext et de la complexité des processus réglementaires. Comparaison Euronext vs LISE : le modèle blockchain natif offre des coûts réduits et une transparence accrue.
Les segments CAC Mid & Small à 186,7 milliards d’euros et CAC Mid 60 à 159,9 milliards ne représentent qu’une fraction du tissu économique français. La tokenisation permet aux entreprises de taille intermédiaire d’émettre des actions nativement sur blockchain, de lever des fonds avec des coûts de listing réduits, de bénéficier d’un registre d’actionnaires transparent et automatisé, et d’accéder à un marché secondaire tokenisé.
Le Financement des Startups Françaises
Le marché startup français a atteint 6,2 milliards de dollars de financement en 2024, se classant deuxième ou troisième en Europe. Les investissements en capital-risque cumulés dans la blockchain française dépassent 1,3 milliard d’euros depuis 2017. Le financement Web3 en Europe a totalisé 2,1 milliards d’euros en 2024, soit 21 pour cent du marché mondial. Le premier trimestre 2025 a vu 4,8 milliards de dollars levés mondialement, le meilleur depuis 2022.
La tokenisation des parts de fonds de private equity et de venture capital permettrait aux investisseurs particuliers de participer au financement des startups de tokenisation et de l’écosystème fintech français de 1 145 entreprises et 14 licornes. Le ticket moyen fintech a atteint 12,6 millions d’euros en 2024 contre 7,7 millions en 2023, reflétant la maturation de l’écosystème.
Cadre Réglementaire et Conservation
La Loi PACTE et les Fonds Professionnels
La Loi PACTE de 2019 autorise les fonds professionnels spécialisés et les fonds de capital investissement professionnels à investir dans les actifs numériques, sous réserve de conditions et limites spécifiques. Cette autorisation a ouvert la voie à la détention de tokens dans les portefeuilles de gestion collective, créant un canal réglementé pour l’investissement institutionnel dans les actifs numériques. L’ordonnance blockchain de 2017 avait posé les bases en permettant l’inscription de parts d’organismes de placement collectif sur un DEEP.
L’Agrément MiCA de CACEIS
CACEIS, filiale du Crédit Agricole spécialisée dans les services titres, a obtenu son agrément MiCA en juin 2025 auprès de l’ACPR, couvrant la conservation d’actifs numériques, la transmission d’ordres et le transfert, avec un passeport européen pour opérer dans les 27 États membres. CACEIS est le premier dépositaire européen à conserver un fonds UCITS monétaire de détail avec des parts nativement émises sur Ethereum public, en partenariat avec Spiko et Twenty First Capital.
L’agrément de CACEIS est particulièrement important pour le private equity tokenisé : les parts de fonds de private equity tokenisées nécessitent un dépositaire agréé capable de conserver des actifs numériques dans un cadre réglementé. Le passeport européen permet à CACEIS d’offrir ces services de conservation dans l’ensemble de l’Union européenne, créant un avantage compétitif pour les fonds de private equity français qui choisissent la tokenisation.
Le Régime Pilote DLT
Le régime pilote DLT, entré en vigueur en mars 2023, encadre l’expérimentation des infrastructures de marché tokenisées avec des seuils progressifs. Pour le private equity tokenisé, ce régime permettrait la création de plateformes de négociation DLT (DLT MTF) dédiées aux parts de fonds non cotés tokenisées, offrant un cadre réglementaire pour le marché secondaire des investissements de private equity.
Les Avantages Structurels de la Tokenisation du Private Equity
Liquidité Secondaire
L’absence de liquidité secondaire est le principal inconvénient du private equity traditionnel. Les investisseurs sont généralement bloqués dans leur investissement pendant 7 à 10 ans, sans possibilité de sortie anticipée efficace. La tokenisation crée la possibilité d’un marché secondaire sur blockchain où les parts tokenisées peuvent être échangées, offrant aux investisseurs une porte de sortie potentielle avant la liquidation du fonds.
Les protocoles DeFi comme Morpho pourraient également servir de marchés de prêt-emprunt collatéralisés pour les parts de private equity tokenisées, permettant aux investisseurs d’obtenir de la liquidité sans céder leurs positions. Le stablecoin EURCV de SG-FORGE (452 millions de dollars de capitalisation) et la wCBDC wholesale de la Banque de France (disponible fin 2026) fourniraient les actifs de règlement pour ces transactions secondaires.
Transparence et Reporting
La blockchain offre une transparence inédite sur les opérations d’un fonds de private equity. Les appels de fonds, les distributions, les valorisations et les frais de gestion peuvent être enregistrés de manière immuable sur la blockchain, permettant aux investisseurs un suivi en temps réel de leur investissement. L’intégration de données ESG on-chain, comme l’a démontré BNP Paribas avec l’obligation EDF, pourrait s’étendre aux fonds de private equity pour certifier l’impact environnemental et social des investissements.
Réduction des Coûts et Automatisation
Les smart contracts automatisent les processus d’appel de fonds, de distribution de dividendes, de waterfall des rendements et de calcul des carried interest. Cette automatisation réduit les coûts administratifs qui représentent une part significative des frais de gestion des fonds de private equity. La tenue de registre sur blockchain supprime les processus manuels de réconciliation et de mise à jour des positions des investisseurs.
La Convergence avec les Actifs Réels Tokenisés
Le private equity tokenisé s’inscrit dans le mouvement plus large de la tokenisation des actifs réels (RWA) en France. Le potentiel de tokenisation du marché français est considérable : marché obligataire de 5 600 milliards d’euros, marché actions de plus de 3 000 milliards sur Euronext, patrimoine immobilier de 26 170 milliards de dollars, et fonds monétaires déjà en cours de tokenisation par BNP Paribas AM et Spiko/CACEIS.
Le crowdfunding tokenisé complète l’accès au financement non coté en permettant aux particuliers de participer au financement de startups et de projets via des tokens. La titrisation tokenisée offre des mécanismes de structuration qui peuvent s’appliquer aux portefeuilles de private equity, permettant la création de tranches avec des profils de risque-rendement différenciés.
Perspectives : Démocratiser l’Investissement Non Coté
L’adoption institutionnelle de la tokenisation en France s’accélère, portée par l’engagement de SG-FORGE, BNP Paribas, Crédit Agricole et des gestionnaires d’actifs comme Amundi et AXA Investment Managers. L’AMF supervise plus de 100 PSAN enregistrés et a délivré six licences CASP MiCA en France. La wCBDC wholesale, le projet Appia pour un European Shared Ledger et l’euro numérique créeront l’infrastructure de règlement nécessaire pour le private equity tokenisé à grande échelle.
Paris, avec ses institutions financières de premier rang, son cadre réglementaire pionnier, ses événements internationaux (Paris Blockchain Week avec 10 000 participants, RWA Paris avec 18 000 participants) et son écosystème fintech de 1 145 entreprises, est positionnée pour devenir le hub européen du private equity tokenisé. Bpifrance, qui a couvert 45 pour cent du financement Web3 early-stage en 2023, soutient activement cette transformation.
Pour approfondir, consultez nos articles sur le crowdfunding tokenisé, les fonds d’investissement tokenisés et le marché des RWA. Contact : info@latokenisation.com
Tokenisation de Fonds en France : Initiatives Concrètes
BNP Paribas a lancé deux projets de fonds tokenisés. En 2024, un fonds monétaire OPCVM a été tokenisé au Luxembourg sur blockchain privée en partenariat avec Allfunds Blockchain, BNP Paribas Securities Services agissant comme agent de transfert — la première transaction B2B de token natif transfrontalier. En 2025, des parts de fonds monétaire français ont été tokenisées sur Ethereum public via la plateforme AssetFoundry, marquant le passage à la blockchain publique.
CACEIS (Crédit Agricole), agréé MiCA en juin 2025 par l’ACPR pour la conservation crypto, la transmission d’ordres et les services de transfert, conserve des fonds UCITS tokenisés sur Ethereum public en partenariat avec Spiko et Twenty First Capital. Il s’agit de la première conservation européenne d’un fonds UCITS monétaire de détail avec parts nativement émises sur blockchain publique.
Le Crédit Agricole a également investi dans Kriptown (plateforme Lise), bourse tokenisée pour PME-ETI en attente d’approbation sous le régime pilote DLT, et dans SETL, firme de règlement blockchain. La Loi PACTE autorise les fonds professionnels spécialisés et les fonds de capital investissement professionnels à investir dans les actifs numériques.
Avantages de la Tokenisation pour le Private Equity
La tokenisation du private equity offre des avantages concrets mesurables dans le contexte français. Le fractionnement des parts permet d’abaisser les seuils d’investissement minimum, démocratisant l’accès à une classe d’actifs traditionnellement réservée aux investisseurs institutionnels. L’automatisation des souscriptions et rachats via smart contracts réduit les délais de règlement de T+2 à quasi-instantané. La transparence on-chain facilite l’audit et le reporting aux régulateurs (AMF, ACPR). Le marché secondaire tokenisé, rendu possible par des plateformes sous le régime pilote DLT, améliore la liquidité des parts de fonds habituellement illiquides.
L’écosystème Web3 français, avec 29 % des startups spécialisées en fintech/DeFi et 27 % en infrastructure/protocoles, développe les solutions techniques nécessaires. Le financement VC blockchain cumulé en France depuis 2017 atteint 1,3 milliard EUR sur environ 120 tours de table, confirmant la profondeur de l’écosystème.
Pour approfondir : Tokenisation fonds d’investissement | CACEIS | Régime pilote DLT
Dynamique de l’Écosystème
L’écosystème fintech français compte 1 145 entreprises selon KPMG et France Fintech (2024), en croissance de plus de 10x depuis 2012, avec 14 licornes dont Qonto (5 milliards USD de valorisation), Ledger (1,5 milliard EUR) et Sorare (4,3 milliards USD). Le financement fintech en France a atteint 1,3 milliard d’euros en 2024 avec un ticket moyen de 12,6 millions d’euros sur 105 tours de table. Bpifrance finance 45 pour cent du Web3 early-stage français. Le financement Web3 en Europe a atteint 2,1 milliards d’euros en 2024, soit 21 pour cent du financement mondial.
L’adoption des crypto-actifs en France progresse : 10 pour cent de la population détient des crypto-actifs en 2024 (contre 8 pour cent en 2023), et 33 pour cent des Français manifestent une intention d’achat en 2025. La Paris Blockchain Week 2025 a attiré 10 000 participants, et RWA Paris 18 000 participants, confirmant Paris comme hub européen de la tokenisation.
SG-FORGE, filiale de Société Générale, a émis le premier covered bond tokenisé de 100 millions d’euros sur Ethereum en 2019, suivi d’une OFH de 40 millions d’euros sur Tezos en 2021 et d’une obligation verte de 10 millions d’euros en 2023. Son stablecoin EURCV atteint 452 millions de dollars de capitalisation, déployé sur Ethereum, Solana et XRP Ledger. BNP Paribas a développé AssetFoundry sur Ethereum et rejoint le Canton Network avec 3 600 milliards de dollars d’actifs. Le Crédit Agricole CIB a lancé so|bond pour les obligations numériques durables et so|cash pour la monnaie commerciale tokenisée.
Contexte Réglementaire et Données de Marché
L’AMF a enregistré plus de 100 PSAN depuis mars 2020, avec Coinhouse comme premier enregistré (E2020-001). Deux agréments PSAN ont été délivrés : SG-FORGE le 18 juillet 2023 et Deblock en novembre 2024. L’AMF a prononcé 29,4 millions d’euros de sanctions disciplinaires en 2024, un record européen selon l’ESMA, incluant 42 sanctions financières disciplinaires et 9 accords transactionnels administratifs. L’Autorité a fermé 181 sites frauduleux (117 par décision de justice, 64 par injonction) et ouvert 56 nouvelles enquêtes. Plus de 1 500 entités figurent sur les listes noires de l’AMF, et les pertes moyennes des victimes de fraude crypto atteignent 30 000 euros pour un total estimé à 300 millions d’euros.
Le règlement MiCA (UE 2023/1114), pleinement applicable depuis le 30 décembre 2024, a été transposé en droit français par l’ordonnance 2024-936 du 15 octobre 2024. La période transitoire française de 18 mois s’achève le 1er juillet 2026. Six licences CASP MiCA ont été délivrées en France, sur plus de 40 au niveau européen — l’Allemagne menant avec 18 licences, suivie des Pays-Bas (14), de la France (6) et de Malte (6). Les exigences de capital minimum sous MiCA sont de 50 000 EUR pour le conseil, 125 000 EUR pour la conservation et l’échange, et 150 000 EUR pour les plateformes de négociation.
La Banque de France a mené 12 expérimentations de CBDC wholesale via sa plateforme DL3S entre 2020 et 2024, sélectionnant 8 consortiums sur 40 candidatures reçues. Les essais Eurosystème 2024 ont impliqué 40 entités de 9 juridictions. La wCBDC wholesale sera disponible en version initiale fin 2026. Le marché obligataire français totalise 5 600 milliards d’euros d’encours, premier en Europe, avec une dette souveraine de 2 602 milliards d’euros au 31 décembre 2024 et des émissions moyen-long terme de 339,9 milliards d’euros en 2024 à un rendement moyen pondéré de 2,91 pour cent.
Le Private Equity Tokenisé et les Marchés de Capitaux Français
Le potentiel du private equity tokenisé en France s’inscrit dans un contexte de marchés de capitaux d’envergure exceptionnelle. Le marché obligataire français totalise 5 600 milliards d’euros — premier d’Europe devant le Royaume-Uni (5 300 milliards) et l’Allemagne (4 300 milliards) —, offrant un benchmark de rendement pour les investisseurs de private equity tokenisé. La dette négociable de l’État, à 2 602 milliards d’euros au 31 décembre 2024, génère un rendement moyen pondéré de 2,91 pour cent sur les émissions moyen-long terme de 339,9 milliards d’euros en 2024. Ces rendements souverains constituent le taux sans risque de référence au-dessus duquel les fonds de private equity tokenisé doivent générer une prime de rendement pour attirer les investisseurs.
La courbe des taux française, avec 2,47 pour cent à 2 ans et 3,62 pour cent à 30 ans en octobre 2024, encadre les attentes de rendement des investisseurs. Les fonds de private equity tokenisé doivent offrir une prime significative au-dessus de ces rendements souverains pour compenser l’illiquidité résiduelle et le risque accru, tout en proposant un accès simplifié grâce au fractionnement des parts sur blockchain. L’OAT verte 3,00 pour cent juin 2049, émise pour un montant record de 8 milliards d’euros, démontre que les investisseurs sont prêts à accepter des rendements légèrement inférieurs pour des instruments à impact environnemental positif — une dynamique que les fonds de private equity tokenisé orientés ESG pourraient exploiter.
La capitalisation globale d’Euronext, à 6 300 milliards d’euros avec 1 800 émetteurs, fournit l’environnement de marché dans lequel les sorties de private equity tokenisé (IPO, cession à un acheteur coté) trouvent leur liquidité finale. Le CAC 40, avec une capitalisation de 2 480,8 milliards d’euros en mars 2025, représente le segment des entreprises matures qui pourraient acquérir des participations détenues par des fonds de private equity tokenisé, tandis que les segments CAC Mid & Small (186,7 milliards) et CAC Mid 60 (159,9 milliards) constituent les marchés cibles pour les introductions en bourse de sociétés issues du portefeuille de private equity.
La dette publique française, à 113 pour cent du PIB avec un déficit de 5,8 pour cent en 2024, soutient indirectement l’écosystème du private equity tokenisé en maintenant des niveaux d’émissions souveraines élevés qui alimentent la liquidité du système financier français et fournissent des actifs de référence pour la valorisation des portefeuilles de private equity. Les émissions d’obligations vertes de 14,1 milliards d’euros en 2024, avec un encours d’OAT vertes dépassant 35 milliards, créent un segment de marché durable en croissance rapide dont les fonds de private equity tokenisé peuvent tirer parti pour le financement d’entreprises à impact positif.